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亿万富翁大卫·布斯谈价值股票的复出以及为什么比特币不是泡沫

  

  大卫·布斯(David Booth)耐心地坚持赌低估股票的哲学,成为亿万富翁。在过去的几年中,耐心性已经受到考验,因为所谓的价值型股票是记忆力最差的时期之一。现在,布斯说那些股票正在卷土重来,尽管他怀疑在科技股和其他成长型股票的暴涨所带动下的股市正处于泡沫之中。

  Booth于1981年在布鲁克林公寓的闲置卧室中共同创立了自己的私人投资公司Dimensional Fund Advisors(DFA)。在芝加哥大学攻读教授后,他采取了一种学术方法进行投资,该教授最终因“有效市场假说”的研究而获得了诺贝尔奖-本质上说,你不能打败市场。从那时起,Booth已成为价值投资领域的主要内容,并且DFA不断发展壮大管理资产规模已达6370亿美元,拥有1400多名员工。四十年后,该公司坚持相同的基本原则:投资者无法战胜市场,但他们可以利用价值和盈利能力等因素,着眼于账面价值高于其交易的低价股票。在市场上。

  不过,由于Netflix和Amazon等快速发展的公司推动了股票市场的回报,因此价值投资者最近感到失望。据晨星公司称,从2006年8月到2021年4月中,罗素3000价值指数每年落后于罗素3000增长指数5.61个百分点。。尽管价值股票最近刚刚小幅回升,但现在判断钟摆是否真的再次以这种方式摆动还为时过早。

  那么,投资者应该永远放弃价值股票吗?股市即将破裂吗?加密货币疯狂有危险吗?这就是所有这些的展位。(为清楚起见,本次采访已编辑并精简。)

  我们是否处于股市泡沫中?

  不会。个人具有很大的短期记忆;市场通常不这样做。市场涨跌,它们以不可预测的方式涨跌。在过去的十年中,我们经常听到人们打电话说:“市场接近历史最高水平,您对此有何看法?” 好吧,我认为宇宙中存在某种秩序:股票的预期收益高于债券,债券的预期收益高于货币市场工具。这就是它长时间工作的方式。

  投资者现在应该采取什么行动?

  如果您说“嗯,那短期呢?” -试图把握短期市场动向更像是赌博。去年(如果有的话)显示了尝试计时这些事情并使其不正确的巨大成本。去年三月底,很多人退出了股票市场,自那以后已经完成了60%以上。您需要长期关注,可以坚持下去。人们一直在谈论“新常态”,如果我们将来看某个地方,它将也是下一个常态。它是关于不确定性和不确定性

  价值投资真的死了吗?

  从长远来看,研究表明,价值股票的平均表现优于增长。我们认为有充分的理由。它是价格较低的股票,基本上,您为某物支付的价格越低,最终的回报就越高。在过去的几年中,这种现象一直没有出现过-这通常是保费的本质。但在过去一年中,情况确实大不相同。价值已经回到我们认为应该的方式。归根结底,这总是与不确定性有关。如果对未来没有不确定性,那么您的投资收益基本上就是货币市场,无风险的资产收益。一方面,人们自然会远离不确定性,另一方面,正是不确定性创造了比货币市场型基金做得更好的机会。在这个千年的头十年中,当价值真的很好的时候,我们并没有大喊大叫。如果您是价值投资者,则必须为那些表现不佳的时期做好准备。

  价值存量的定义是否随着时间的推移而改变?

  价值是情人眼中的情人。我们从1992年开始实施价值策略,通常依靠按价格定价。[编者注:市净率是一家公司的市值或股价与其总资产的比值减去其资产负债表上的债务。]其他人有其他定义,其中许多具有优势。我们之所以喜欢按价入账,主要是因为它通常以较低的周转率而告终,而且操纵性也较差。收入有更好的机会被操纵;有一些平滑收益的方法是账面价值所没有的。

  什么比特币?它会黏在周围还是气泡?

  我不认为这是一个泡沫,但有点像赌博赌场。比特币确实没有任何收入,所以您真的可以打赌,如果您购买比特币,它会上升。我认为比特币有很多机会,而且我也有一些主要的担忧。这是一种投机性投资,投机性投资往往会起伏不定。从郁金香灯泡开始,在过去的600年中,我们已经看到这些事情起伏不定。我不知道为什么比特币会有所不同,除了它还处于相对早期阶段,因此您可以提出一个论点,那就是它需要很长时间才能完全定价。我也没有提出任何论据,这就是为什么我没有预测到这是一个泡沫。但是,您应该对此有所担心。

  将GameStop的交易狂潮和其他活动,如它改变了人们的投资方式?

  否。无论您对投资有何看法,总会有一些股票或债券掉在外面,这不能用您对世界的看法来解释。GameStop是其中很多人押注GameStop的股票将上涨而很多人押注它将下跌的事情之一。但是,总的来说,这些投资者中有很多是短期投资者,这又回到了这样的观念:在一定程度上,短期投资者正在改变价格。我们一直认为这是赌博,在我们尝试避免这种情况的情况下,能够。

  投资者应该担心通胀吗?

  我认为我们应该担心。我担心通货膨胀。当我们创办公司时,通货膨胀率约为12%,国债收益率超过10%,这与40年前的世界截然不同。没有理由再也不会发生。我不打算在未来12个月内发生这种情况,但如果您是长期投资者,则必须考虑以下长期问题:如果出现通货膨胀,会发生什么?如果出现通货紧缩怎么办?如果利率高怎么办?弄清楚您的目标是什么,弄清楚在不同情况下可能发生的结果的范围,然后弄清楚哪种方法似乎是明智的。

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