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三支比特币 ETF 连续上市,这不是为散户准备的春天

一项对 “大钱” 友好的新产品。

文 | 实习生陈亦琪 程曼祺

编辑 | 程曼祺

美国终于有了第一支比特币 ETF。

本周二,由资管公司 ProShares 推出的美国首支比特币 ETF(Exchange Traded Fund,“股票型指数基金”)在纽交所上市交易,首日价格上涨 4.9%,交易额近 10 亿美元,成为历史上首日发行交易额第二大的基金。

此后两天内,美国证券交易委员会(SEC)又批准了 VanEck 和 Valkyrie 两家资管公司推出的比特币 ETF。其他十余家资管机构也正在排队等候 SEC 审核同类产品。

市场普遍认为,这是加密货币进一步走向合规、主流的关键一步。乐观情绪直接反映在走势里:比特币在本周四创下近 67000 美元的历史新高。

其实周二上市的 ETF 并非全球第一。今年 2 月时,已有比特币 ETF 在加拿大上市交易,但它未引起广泛讨论和市场热情。一家占有重要市场份额的加密货币做市商相关负责人告诉《晚点 LatePost》,没有人在意加拿大,“其他国家都不重要,除了美国”。在中国对比特币交易采取打击态度后,美国和美元在加密货币市场获得了压倒性的权重。

比特币 ETF 备受关注的原因还和交易形式有关:ETF 能直接在股票交易所上市,交易起来方便灵活,理论上门槛较低。对比看,由灰度公司在 2013 年发行的 “灰度比特币信托基金”(下称 GBTC),虽然也提供了参与加密货币的合规渠道,但它设置了 5 万美元的最低投资门槛。

GBTC 更大的问题是,它只能进不能出,即投资者可以在一级市场向灰度购买 GBTC 份额,但想要撤出资金时,却不能直接在一级市场赎回,只能去二级市场卖出,这就给投资者带来了二级市场价格可能低于低于一级市场价格的交易风险。

这一缺陷阻挡了主权基金等盘子大、周期长的深口袋对 GBTC 的投入。而现在上市的比特币 ETF 则改善了这个缺陷,被认为有利于吸引更多主流机构的大资金入场。

比特币 ETF 上市的更重要意义是美国监管态度的变化。

自 2013 年起,就有资管机构陆续推动比特币相关 ETF 产品上市,但均遭 SEC 驳回。在发行了 GBTC 的灰度公司于 2017 年申请比特币 ETF 失利后,SEC 解释了他们的顾虑:如何保证基金产品的流动性?如何对加密货币估值?如何监管潜在的欺诈和市场操纵风险?……SEC 认为在一系列问题得到解决前,比特币相关 ETF 不宜进入市场。

但从 2020 年开始,比特币展现了强劲的增长和韧性:虽然今年年中遇到了部分政策打击,但此次比特币 “回血” 相对迅速,现在总市值已达 1.2 万亿美元,跻身全球前十大资产。

于今年 3 月新上任 SEC 主席的 Gary Gensler 也为比特币合规带来了更多积极因素。他曾在麻省理工学院教授区块链相关课程,业内人士认为,他能当上 SEC 主席本身是某种市场需求积累的结果。Gensler 上任一个月后,美国最大加密货币交易所 Coinbase 在纳斯达克上市。

以保护投资人权益为重要目标的 SEC 愿意在此刻允许比特币 ETF 上市,意味着监管方正在逐渐承认比特币的资产属性和投资价值。

只不过,这种价值目前离专业机构投资者更近。这尚不是为普通散户准备的春天。

因为目前被 SEC 允许上市的比特币 ETF 是期货 ETF 而非现货 ETF。论交易风险和难度,期货其实大于现货,一个明显差别在于,期货能加杠杆,所以涨跌波动更大。

就连一些老手也在观望:一向看好比特币的方舟基金 CEO Cathie Wood 公开表示未买入首支美国比特币 ETF,称她在谨慎地研究期货溢价和现货溢价等问题。

加密资产管理技术公司 Onramp Invest 的 CEO Tyrone Ross 认为,比特币期货 ETF 并不适合普通投资者,这意味着进入风险更高的期货市场,需要具备专业知识和交易经验。ETF 的一些玩法,比如利用其在一级市场和二级市场的差价套利,则是大投入、高技术的活动,和一般个人投资者无缘,真正受益的是本来就有期货交易经验的对冲基金,有程序化交易技术和经验的量化基金等。

截止北京时间 22 日 21 时,首支比特币 ETF 价格相比昨日的高点下跌近 7%,比特币价格回落至 63600 美元附近。

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